Ucrania se convirtió este fin de semana en la primera nación de Europa del Este en esta crisis (Islandia ya había recibido fondos) en recibir ayuda del FMI (en su caso, por 16.5 mil millones de dólares), para aliviar la presión sobre sus mercados financieros y cambiarios.
Usualmente eso sería una noticia de un país harto remoto, pero dada la situación actual, la suerte de corto plazo del peso mexicano depende de qué tan bien funcione el rescate ucraniano, por las siguientes razones-
1.-El cuadro siguiente muestra el déficit en cuenta corriente de varios países de Europa del Este, los cuales se encuentran en condiciones muy conocidas para México, pues prácticamente reflejan lo que nuestro país sufrió en 1994 cuando un exceso de endeudamiento de corto plazo en moneda extranjera, acompañados de déficits insostenibles de cuenta corriente y fiscal, hicieron volar la moneda local por los aires
Déficit Cuenta Corriente/PIB Spread de CDS 3 Años
Bielorusia 5.9 n.d.
Bulgaria 24.4 416.8
Estonia 10.8 432.7
Hungría 5.5 418.0
Eslovaquia 5,1 108,2
Letonia 15.1 661.7
Lituania 14.9 427.7
Moldova 19.9 n.d.
Polonia 4.7 147.1
Rumania 13,8 483,0
Ucrania 7.2 194.4
Fuente: The Economist
La segunda columna del cuadro anterior muestra el costo de asegurar el riesgo de default de cada uno de los países (en puntos bases sobre Treasuries) expresados como spread sobre treasuries.
Existe una clara correlación entre el déficit de cuenta corriente y el riesgo de default percibido por el mercado, y claramente Ucrania no es la que está en la peor de las situaciones.
2.- La elección de Urania por parte del FMI no es gratuita, Ucrania es el mayor país de Europa por extensión territorial, y el centro de gravitación de la Europa ex-soviética, si logran salvar a Ucrania, será más fácil rescatar a sus vecinos.
Si Ucrania entra en una espiral de devaluación-inflación-moratoria, como México en 1994-1995, entonces el resto de la Europa del Este seguirá sus pasos, y probablemente tendremos un efecto dominó sobre las monedas de países emergentes, entre ellos claro está, el peso mexicano.
3.-La posición del peso mexicano y del Banco de México en los últimos días se ha complicado bastante: SHCP y el Banxico han tenido que inyectar liquidez, y el Banxico está en una situación en donde no puede subir las tasas, dejando tan sólo las reservas para defender al peso. Un acaída en cascada de las monedas de la Europa del este harían aún más difícil la labor del Banco de México para defender al peso, así que más vales que el paquete anunciado este domingo por el FMI para Ucrania sea suficiente para contener el desastre en la Europa del Este, en esa región se juega, en cierta medida, el futuro de corto plazo del peso mexicano.
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